第六章　禽肉：2,660 万吨的三条腿

禽肉是二十年的赢家，内部又分成三条腿。

6.1三条腿的结构

白羽鸡 90.31 亿只、1,778.93 万吨；黄羽鸡 33.34 亿只、432 万吨；小型白羽 24.77 亿只、253.85 万吨；再加上肉鸭 42.2 亿只、约 1,000 万吨。

四条线加起来，构成了 2,660 万吨的禽肉。

6.2白羽是”效率腿”

白羽鸡的料肉比 1.6、42 天出栏，是”低价蛋白”的提供者。它的价格 7.79 元/公斤，只有猪肉的一半。这条腿的增长最快，也最薄利。2024 年白羽鸡单只利润 0.76 元。

6.3黄羽是”风味腿”

黄羽鸡养 80 至 100 天，价格 15.95 元/公斤，是白羽的两倍。它的市场在华南、西南，靠”白切鸡””盐焗鸡”这些吃法撑着。这条腿在收缩：2024 年出栏降 7.25%，因为活禽禁售改写了它的渠道。

6.4肉鸭是”加工腿”

肉鸭 42.2 亿只、1,000 万吨，白羽占 83.3%。它的优势是”分割”：一只鸭能拆出鸭胸、鸭腿、鸭翅、鸭掌、鸭舌、鸭架，副产品进了卤味（1,350 亿元的市场）。

6.5四条腿的价格带

禽肉内部有四个品类，价格带从 7.79 元到 20 元，覆盖了完全不同的消费场景。

白羽鸡 7.79 元/公斤，对应快餐、团餐、预制菜；小型白羽（817）9 至 11 元/公斤，对应烧鸡、扒鸡、活禽市场；黄羽中速鸡 13 至 14 元/公斤，对应白切鸡、盐焗鸡；黄羽慢速鸡 19 至 20 元/公斤，对应高端餐饮与礼盒。

四个价格带的”替代关系”很有意思：白羽与 817 之间是”成本替代”（差 2 元，看谁便宜）；817 与中速黄羽之间是”场景替代”（差 3 元，看菜式）；中速与慢速之间是”品质替代”（差 6 元，看消费能力）。

替代的边界由”菜式”决定。白切鸡很难用白羽鸡做，因为肉质”粉”；炸鸡可以用黄羽做，但成本受不了。所以四个价格带各有各的地盘，不会互相消灭。

真正的竞争发生在”带内”：白羽鸡之间拼成本，黄羽鸡之间拼品种，肉鸭之间拼分割。跨带竞争很少，这也是禽肉内部相对稳定的原因。

白羽的份额还会涨。效率优势太明显。黄羽要靠冰鲜与预制菜自救。活禽渠道在萎缩。肉鸭的空间在深加工。卤味与出口（2024 年冻鸭出口翻倍）是两条路。

第七章　牛羊：779 与 518 万吨的困境

牛羊肉是”高溢价、小体量”的代表，也是 2024 年最难的板块。

7.1牛肉的 779 万吨

2024 年牛肉产量 779 万吨、同比增 3.5%，是四个品类里增速最快的。但价格在跌：活牛价格从 2022 年的 36 元/公斤跌到 2024 年的 21 至 24 元/公斤，跌破十年低位。

7.2为什么增产还亏钱

因为”增产”是前几年扩产的兑现，”亏损”是当下价格的结果。2018 至 2023 年，牛存栏从 6,617 万头冲到 1.05 亿头，这批产能的出栏高峰正好落在 2024 年。

同时进口牛肉 287.5 万吨（占国产的 37%）以低价冲击。两股力量一挤，价格就崩了。

7.3羊肉的 518 万吨

2024 年羊肉产量 518 万吨、同比降 2.5%，存栏创六年新低（30,049 万只）。羊肉的逻辑与牛肉类似：产能去化、进口冲击（36.65 万吨）、消费疲软。但羊肉有个”稳定器”：火锅与烧烤的场景刚性，价格跌得没牛肉那么狠。

7.4牛周期是猪周期两倍的原因

牛周期 6 年、猪周期 4 年，差在”繁殖效率”。

一头母猪一年产 2.2 胎、每胎 10 至 12 头，一年提供 20 至 25 头仔猪；一只母牛一年一胎、每胎一头，一年提供 0.9 头犊牛。繁殖效率差 25 倍。

时间表也不一样：仔猪养 6 个月出栏，犊牛要养 18 至 24 个月；母猪 8 月龄可配种，母牛要 15 至 18 月龄。从”决定扩产”到”出栏增加”，猪要 14 个月，牛要 40 个月。

这个时间差决定了：牛价的底部更长、顶部也更长。2022 年下半年牛价见顶，2024 年跌到十年低位，2026 年才可能回升，一轮下行就四年。

对养殖户的含义直接：猪可以”赌一年”，牛必须”赌五年”。所以养牛的资金门槛、心理门槛都比养猪高，散户退出得更彻底。

牛羊肉的产能已经在去化。2025 至 2026 年是出清期。进口是最大的外部变量。牛肉自给率只有 73.4%，定价权被进口牵着。牛羊肉的”溢价”不会消失。稀缺性摆在那里，只要消费升级继续，价格会回来。

第八章　水产：7,358 万吨与 82.4% 的养殖占比

水产是增长最稳的板块，也是结构最健康的板块。

8.1养殖 6,060 万吨

2024 年水产养殖产量 6,060 万吨，占水产品的 82.4%。这个比例是全球最高的之一。在”近海捕捞零增长”的政策下，捕捞产量停滞在 1,298 万吨，养殖成了唯一的增量来源。

图 4　水产的养殖与捕捞

8.2二十年翻倍

水产养殖产量二十年翻了一倍以上。驱动因素是：池塘标准化改造、深水网箱、工厂化循环水、深远海养殖平台。”国信 1 号”这样的 10 万吨级养殖工船，代表的是”把养殖场搬到海里”的新方向。

放养鸡群：禽肉是二十年份额涨得最快的品类

8.3人均 52.25 公斤

2024 年水产品人均占有量 52.25 公斤、同比增 3.51%。这个数字是全球平均的两倍以上。中国是”吃鱼最多的国家”，也是”养鱼最多的国家”。

8.4水水产品的品种差异

6,060 万吨养殖产量是几十个品种的加总。

鱼类约 3,000 万吨：草鱼 550 万吨、鲢鳙 700 万吨、鲤鱼 280 万吨、鲫鱼 270 万吨、罗非鱼 170 万吨、鲈鱼 80 万吨、大黄鱼 25 万吨。

甲壳类约 1,500 万吨：南美白对虾 220 万吨、小龙虾 300 万吨、河蟹 80 万吨、青虾 50 万吨。

贝类约 1,000 万吨：牡蛎 600 万吨、蛤 200 万吨、扇贝 100 万吨。

藻类约 500 万吨：海带 250 万吨、紫菜 60 万吨。

品种之间的差别，比畜禽内部大得多。同样是”一亩水面”，养草鱼亩产 1,500 公斤、亩利润 2,000 元；养对虾亩产 500 公斤、亩利润 10,000 元；养大黄鱼（网箱）亩利润 15,000 元。差 5 到 7 倍。

这个差别解释了水产的”高波动”：品种一换，收益结构就变；也是水产”没有统一周期”的原因：草鱼过剩，对虾可能正缺。

养殖占比还会升。90% 是下一个节点。深远海是增量空间。近海环境容量已接近上限。水产的”效率优势”会越来越重要。鱼类料肉比 1.0 至 1.5，比鸡还低。

第九章　水产结构：鱼虾贝藻与深远海

水产由几十个品类组成，没有单一的”一种产品”。

9.1四大类

鱼类占养殖产量的 50% 以上（草鱼、鲤鱼、鲫鱼、罗非鱼、鲈鱼、大黄鱼）；甲壳类（对虾、小龙虾、河蟹）占 25%；贝类（牡蛎、扇贝、蛤）占 15%；藻类（海带、紫菜）占 8%。

四类的价格带差异极大：草鱼 12 至 16 元/公斤、鲈鱼 30 至 40 元/公斤、对虾 50 至 80 元/公斤、大黄鱼 60 至 100 元/公斤。

9.2品种的利润差

2024 年盈利较好的品种是：南美白对虾、加州鲈、大黄鱼、小龙虾（旺季）。亏损的品种是：草鱼（产能过剩）、鲤鱼（消费疲软）、部分海水鱼（病害）。

这个分化说明水产是一堆行业，每个品种的周期、成本、病害都不同。

9.3深远海养殖

深远海养殖是”十五五”的重点方向：重力式网箱、桁架类平台、养殖工船三种形态。它的优势是”水质好、流速快、病害少”，劣势是”投资大、风险高”。一个 10 万吨级的养殖工船，投资 4 至 6 亿元。

9.4贝藻的碳汇

贝类与藻类有一个别人没有的属性：它们”固碳”。

牡蛎的壳是碳酸钙，一吨牡蛎（带壳）能固碳 0.1 至 0.12 吨；海带的固碳能力更强，一吨干海带能固碳 0.3 至 0.4 吨。按 2024 年牡蛎 600 万吨、海带 250 万吨（鲜重）算，一年固碳 60 万至 90 万吨。

这个数字放在全国碳排（100 亿吨级）里很小，但它的意义在”可交易”。2023 年之后，部分沿海省份开始试点”渔业碳汇”交易，一吨碳汇的价格 50 至 100 元。按 80 万吨算，是 4,000 万至 8,000 万元的”额外收入”。

碳汇的价值是，它是”生态标签”。带”碳汇渔业”认证的海产品，在高端市场能溢价 10% 至 20%。

贝藻的另一个优势是”不占饲料”。它们靠水体中的浮游生物生长，不需要投喂，这在”饲料涨价”的年份是巨大的成本优势。

三个优势叠起来（固碳、生态标签、不耗饲料），贝藻是水产里”最可持续”的一块，也是最被低估的一块。

品种分化会加剧。选对品种比努力更重要。深远海是”国家队”的游戏。投资门槛太高，散户进不去。贝藻类是”碳汇资产”。一吨牡蛎能固碳 0.1 至 0.2 吨，这是未来的政策红利。

第十章　奶与蛋：4,079 与 3,588 万吨

奶与蛋是”被低估的两块”。

10.1奶类 4,079 万吨

2024 年奶类产量 4,079 万吨（含牛奶与羊奶），生鲜乳约 2,961 万吨。

这个行业正在经历”过剩 + 亏损”：原奶价格从 2021 年的 4.38 元/公斤跌到 2024 年的 3.0 元/公斤以下，跌幅近 30%，奶牛养殖亏损面超过 80%。

10.2禽蛋 3,588 万吨

2024 年禽蛋产量 3,588 万吨、同比增 0.7%。这个行业的特点是”微利稳态”：单只蛋鸡盈利 11.04 元，饲料占成本 87%，价格波动小但利润薄。

10.3两块共同的短板

奶与蛋的共同短板是”加工率低”：奶的奶酪占比只有 7.3%、蛋的加工率 5% 至 7%，都远低于发达国家。这说明两件事：一是”原料型”特征明显，二是”加工增值”的空间大。

10.4原奶周期的三个拐点

奶业的周期，看三个领先指标。

第一个是”奶牛存栏”。2021 年存栏 1,200 万头是峰值，2024 年降到 1,050 万头左右。存栏的拐点领先奶价拐点 6 至 9 个月。

第二个是 “淘汰牛比例”。正常年份淘汰率 20% 至 25%，2023 年升到 30% 以上，说明奶农在”被动去产能”。淘汰率回到 22% 以下，才是见底信号。

第三个是 “喷粉量”。原奶过剩时，乳企把鲜奶喷成粉储存。2023 年全行业喷粉 30 至 40 万吨，2024 年降到 10 万吨以下，说明过剩在缓解。

三个指标的当前读数：存栏继续降、淘汰率回落、喷粉量下降。按这个组合判断，2025 年下半年是原奶价格的底部，2026 年温和回升。

但”回升”不等于”回到 4.38 元”。需求端（液态奶销量）还在下滑，进口粉还在 80 万吨，过剩的产能需要三年才能消化。奶价的”新常态”可能是 3.5 至 3.8 元/公斤。

奶业的调整还没结束。原奶过剩、消费疲软，去化要两三年。蛋业的波动小、利润薄。它是最”稳”的板块，也是最难赚大钱的板块。加工是共同的出路。奶酪、液蛋、蛋粉，这些”工业品”比”鲜销”更赚钱。

第十一章　饲料：3.15 亿吨工业饲料的支撑

所有的养殖，最后都落在一袋饲料上。

11.1工业饲料的体量

中国工业饲料产量 3.15 亿吨（2024 年），配合饲料占 90% 以上。按品种分：猪料约 1.4 亿吨、肉禽料约 0.9 亿吨、蛋禽料约 0.35 亿吨、水产料约 0.25 亿吨、反刍料约 0.15 亿吨。

11.2玉米与豆粕

饲料的两大原料是玉米（占配方 55% 至 65%）与豆粕（占 15% 至 25%）。

2024 年玉米均价 2.53 元/公斤（降 14.84%）、豆粕 3.62 元/公斤（降 21.37%）。原料价格下行，是整个养殖业 2024 年还能盈利的关键。

11.3豆粕的进口依赖

中国大豆 80% 以上靠进口，豆粕的价格跟着国际大豆期货与汇率走。这是中国养殖业最大的”外部风险”：一旦大豆进口受阻，饲料成本会跳涨，全行业亏损。

11.4低蛋白日粮的配方学

“豆粕减量”的做法是用”氨基酸平衡”把蛋白缺口顶上去，单纯少放豆粕会把猪养坏。

猪的必需氨基酸有十种，最容易缺的是赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸、色氨酸。传统配方用高豆粕（20% 至 22%）来”保证不缺”，实际上过量了。

低蛋白日粮的做法是：把粗蛋白从 18% 降到 14%，同时补 0.3% 赖氨酸、0.1% 蛋氨酸、0.15% 苏氨酸、0.05% 色氨酸。这样氨基酸谱仍然平衡，猪的生长速度不变。

算一遍：一吨饲料少用 40 公斤豆粕（省 145 元），多加 6 公斤氨基酸（花 90 元），净省 55 元/吨。全国 3 亿吨饲料，如果一半用低蛋白配方，一年省 80 亿元。

难点不在技术，在”人”。配方师要会算氨基酸模型，小饲料厂没有这个能力，只能照抄大厂的配方，一抄就过量。

饲料是”隐形的成本中心”。它占了养殖成本的 60% 至 75%。豆粕减量是长期国策。低蛋白日粮、杂粕替代，已经在推。饲料企业的集中度在提升。海大、新希望、牧原这些头部企业的份额在扩大。