关键词

食用植物油压榨浸出精炼得率小包装豆粕

第一章　4,400 万吨产量与 30% 至 35% 的自给率

2024 年全国油料产量 3,979 万吨。这个数包含大豆、油菜籽、花生、棉籽、芝麻等，按原粮计。

4,400 万吨。同年食用植物油产量，含国产油料榨油、进口油料压榨与直接进口成品油。

30% 至 35%。植物油自给率。国产油料榨出的油除以总消费，剩下的靠进口。

三个数连起来，一个反常现象就出现了。

植物油产量 4,400 万吨，比油料产量 3,979 万吨还高。这在逻辑上不可能，除非有大量原料来自境外。事实就是如此：1.05 亿吨进口大豆进了压榨厂，把产量撑到了油料产量之上。

这个反常数字是理解整个行业的入口。国产油料不够，缺口靠进口大豆补，于是有了两条成本曲线：进口大豆到岸 3,800 元一吨，国产大豆 4,800 元以上。两条曲线的差距，决定了沿海压榨厂的生存空间。

自给率 30% 至 35% 意味着什么？意味着这个品类的价格不由国内决定，由国际大豆价格、汇率与海运费共同决定。企业能做的是采购与套保，不是定价。

三句话合起来，这个行业的处境是：产量够看、原料在外、价格不由己。矛盾从「够不够吃」转成「成本控不控得住」。

口径要交代一句。这个行业有油料、毛油、精炼油、小包装油四个口径。混用会让结论偏离很远，把进口油料与国产食用油混为一谈，是最常见的一种错。

第二章　口径：油料、毛油、精炼油与小包装

食用油是油料经压榨或浸出制得的植物油脂，属粮油加工。原料包括大豆、油菜籽、花生、玉米胚芽、油茶籽等，经清理、压榨或浸出、精炼、包装制成烹饪用油。

四个口径是一层套一层的关系。

第一层是油料，按原粮重量计。第二层是毛油，油料榨出或浸出的粗油，含杂质与游离脂肪酸。第三层是精炼油，经脱胶、脱酸、脱色、脱臭四道工序处理，精炼得率 96% 至 98%。第四层是小包装油，通常 5 升以下，面向家庭。

每往下一层，重量减少、单价上升。一吨大豆出油约 0.18 至 0.20 吨、出粕约 0.78 至 0.80 吨，油和粕加起来接近原粮重量，剩下的损耗与杂质。

统计口径上，官方以油料产量与食用植物油产量分别计。2024 年油料 3,979 万吨、植物油 4,400 万吨。两个数字不能相减，因为植物油的原料既包括国产油料，也包括进口油料与进口成品油。

品类口径不同。大豆油占 45% 至 50%，菜籽油 18% 至 22%，棕榈油 13% 至 16%，花生油约 8%，玉米油约 4%，葵花籽油约 3%，茶油、橄榄油、稻米油等小品种合计不到 5%。

工艺口径是第三个容易混淆的地方。压榨靠物理挤压，出油率 12% 至 14%，保留风味，吨加工费 150 至 200 元；浸出靠溶剂萃取，出油率 18% 至 20%，效率高，吨加工费 80 至 120 元。同一批原料，两种工艺的出油率差 5 到 6 个百分点。

术语口径最后说。浸出率是溶剂萃取的提油效率；精炼得率是毛油变成可食用油的比例；自给率是国产供给除以总消费；小包装指 5 升以下家庭装。四个词各自对应一个数。

第三章　四十年：从小包装革命到资本化

中国榨油起源于汉代，木榨与水代法沿用了两千年，长期停留在家庭作坊层面。1900 年前后沿海引入螺旋榨油机，现代油脂工业才开始萌芽。

1949 年之前，产业分散、产能弱。计划经济时期食用油凭票供应，以散装二级油为主，长期是重产量轻品质的路子。1953 年起油料统购统销，食油定量供应，农户交售任务油。这一时期的特征是低产、低消、低质。

1990 年代改变了行业形态。嘉里粮油（金龙鱼前身）在深圳建厂，引入小包装精炼油的概念，结束了散装油时代。益海、中粮相继布局，外资与国资双轮驱动。

这一阶段的特征是产能跑马圈地。企业比拼规模与渠道下沉，产品以小包装大豆油与调和油为主，行业仍呈散小乱的状态，集中度极低。

小包装带来的是价格与利润结构的整体切换。它把一个大宗商品变成了消费品，把价格从「按吨谈」变成「按桶卖」，把利润从加工费变成了品牌溢价。小包装较散装溢价 50% 以上，这是行业利润池的起点。

2000 年代，益海嘉里与中粮福临门完成全国产能与渠道布局，金龙鱼、福临门成为国民品牌。鲁花以 5S 物理压榨花生油差异化突围。行业从「有无」转向「品牌」，集中度开始提升。

2010 年代，健康意识觉醒，玉米油、葵花油、稻米油等健康油放量；电商与下沉市场打开增量，西王、长寿花、多力等细分品牌崛起。这一阶段行业净利率改善，但原料价格大幅波动，考验套保能力。

2020 年 10 月，益海嘉里金龙鱼登陆创业板，募资超 130 亿元。这是行业进入资本密集与规范化阶段的标志，招股书首次披露了厨房食品全链的盈利结构。

2020 年之后，全球农产品价格中枢上移，大豆、菜籽价格高位震荡。自给率 30% 至 35% 的现实下，国际地缘与汇率直接传导至国内油价，行业盈利承压，头部靠套保平滑。

四十年走完，行业经历了计划统配、外资品牌化、健康细分、资本加周期四个阶段。当前处在头部集中、原料国际化、品类健康化的成熟期。

第四章　产业链：7,000 元到 18,000 元的四段

产业链可以画成四段：上游油料、中游压榨、精炼、下游品牌与流通。

上游分国产与进口。国产油料包括东北春大豆、长江流域油菜、华北花生；进口油料包括巴西、美国、阿根廷的大豆与加拿大的菜籽。国产油料种植成本高、单产低，缺乏国际竞争力；进口油料凭价格与单产优势成为压榨主力。2024 年大豆进口约 1.05 亿吨，占消费 85%，是上游最大的变量。

中游压榨集中分布在山东、江苏、广东、广西等沿海港口，进口大豆到厂即榨。内陆以菜籽与花生压榨为主。规模厂日处理 5,000 至 10,000 吨，靠吨利微利乘海量周转盈利。

压榨利润的算法是：粕价乘出粕率，加油价乘出油率，减去大豆成本与加工费。这个公式对粕油比与开工率极其敏感。

第三段是精炼与小包装。毛油经精炼成烹调油，再分装为小包装。这一段的价值变化最大：从大宗散油升级为品牌消费品，加价显著。

第四段是品牌运营与流通。商超扣点、电商佣金、经销层级、餐饮直供，离消费者最近，加价 30% 至 50%。

把价格拉直看：进口大豆到岸 3,800 元一吨，散油成本约 7,000 元，小包装出厂 8,000 至 12,000 元，终端 12,000 至 18,000 元。

品牌与渠道留存的 4,000 至 6,000 元一吨，是压榨吨利 50 至 200 元的数十倍。这个倍数说明一件事：同一条链上，赚钱的位置不在中间。

全链的形状是一条微笑曲线：上游种植薄，中游压榨薄，下游品牌渠道厚。净利率上，压榨 1% 至 3%、小包装 5% 至 10%。

这条曲线的经济含义是，谁离消费者近，谁拿得多。加工环节承担了最重的设备与能耗，拿到的最少，因为它面对的是可替代的大宗产品；品牌环节不碰设备，拿得最多，因为它掌握的是认知。

第五章　成本：原料九成与吨利 50 至 200 元

成本结构决定了这个行业所有的战略选择。

压榨环节，大豆原料占成本约 90%，加工费只占 5% 至 8%。原料价格一动，利润全动。原料涨 100 元一吨，在无法转嫁的情况下吨利直接缩 100 元。

小包装环节，油基原料占成本 80% 至 85%，包装与物流占 10% 至 15%。包装（瓶、盖、标）占小包装成本 8% 至 12%，高端油包装更重，这是中小厂的劣势。

两个比例放在一起看，这个行业的成本几乎没有可控项。原料占九成，加工费那 5% 至 8% 就算全压掉，也改变不了盈亏。

所以成本管理的重点落在锁原料价上，压加工费解决不了问题。期货套保是唯一有效的工具，它把未来的成本提前确定下来，让加工利润可预期。

规模的作用在摊薄固定成本。日处理 5,000 至 10,000 吨的产线，吨加工费能压到行业低位；规模采购还能把原粮吨成本压低 30 至 50 元。

区位的作用在省物流。沿海建厂使进口大豆的物流最短，内陆厂运料成本每吨高 50 至 100 元。这个差距在吨利 50 至 200 元的行业里足以改变竞争力。

包装的作用在抬价。高端油用玻璃瓶、礼盒装，包装成本上去了，售价更高。包装是定价工具，算不上成本项，这一点与多数快消品不同。

资金占用是成本里的隐项。大豆采购要预付、库存要压资金、回款周期要垫款，一个日处理 5,000 吨的厂，正常运转的资金需求在数亿元级。资金成本每年几个点，对净利率 1% 至 3% 的压榨环节是硬性限制。

所以这个行业的成本竞争力是三件事的组合：规模摊薄、区位省运、套保锁价。三件事缺一件，吨利就会被同行拉开。

第六章　供给：1.05 亿吨进口与六成开工率

国内食用油供给等于三块相加：国产油料榨油、进口大豆与菜籽榨油、直接进口成品油。进口贡献超过 60%。

2024 年大豆进口约 1.05 亿吨、油菜籽进口约 500 万吨、植物油直接进口 800 至 1,000 万吨。三块合起来撑起了国内消费的大半。

来源结构高度集中。大豆来自巴西 60% 以上、美国约 30%、阿根廷补充；油菜籽主要来自加拿大；棕榈油来自印尼与马来西亚。来源集中意味着地缘风险集中，任何一处的贸易摩擦或减产都会传导到国内。

压榨产能过剩。沿海大豆压榨产能超过 1.6 亿吨一年，利用率约 60%。产能与压榨量的差距，就是行业必须长期消化的过剩部分。

2024 年大豆压榨量约 9,500 万吨、菜籽压榨约 1,800 万吨、花生油约 350 万吨。整体加工量随进口与消费波动，开工率成为压榨厂的核心指标。

产能过剩的成因是投资惯性。压榨厂的投资门槛不算高，沿海港口又有物流优势，地方政府也愿意引进，于是产能一窝蜂上。等到产能落地，行业已经过剩。

过剩的后果是吨利被压到 50 至 200 元的低位。这个水平意味着，任何一次原料价格判断失误，都可能把全年利润抹掉。

国产油料的角色是补充与差异化。国产大豆主要用于食用（豆制品），榨油的经济性不如进口豆；国产菜籽与花生用于浓香菜油、花生油，靠风味立足。

优质油料的供给不足是另一处短板。高油酸油菜、高油酸花生、油茶等优质原料依赖扩种政策与时间，短期内供给紧张，这也是高端油价格高的原因之一。

第七章　品类：豆油近半与菜油棕榈油三分

品类结构是这个行业最稳定的一张图。

大豆油占 45% 至 50%，是绝对主力，年消费 1,700 至 1,800 万吨。它的优势是价格低、烟点适中、供应稳，覆盖家庭与餐饮两大场景。

菜籽油占 18% 至 22%，年消费 800 至 900 万吨，是第二大品类。它的优势是风味，川渝两湖的浓香菜油有强地域黏性。

棕榈油占 13% 至 16%，多用于食品工业的起酥油与方便面。它的特点是耐高温、稳定性好、价格低，家庭端几乎不用。

花生油占约 8%，年消费 350 万吨。它的单价高、礼赠属性强，是高端代表，鲁花的 5S 物理压榨把这个品类做成了品牌。

玉米油约 4%、葵花籽油约 3%，两者都属于健康油，出厂溢价 20% 至 40%，是过去十年增速最快的两个细分。

小品种合计不到 5%，包括茶油、橄榄油、稻米油。茶油出厂价 30,000 至 60,000 元一吨，是大豆油的 4 至 8 倍，靠健康与礼品定位吃溢价。

品类之间的替代性很强。豆油、菜油、棕榈油在餐饮与工业场景可以互相替代，价差超过一定幅度就会发生替代。这个特性决定了品类价格不会长期背离。

品类升级的路径是从大豆油往菜籽油、花生油走，再往玉米油、葵花油、茶油走。每上一级，溢价提升、规模缩小。

这条路径的上限由消费能力决定。高端油的渗透率提升需要收入支撑，也需要消费者教育，两样都不是短期能改变的。

所以品类的格局是稳中有变：大豆油的基本盘不会丢，健康油的比例会缓慢上升。结构变化的速度比总量变化快，这才是行业机会所在。