关键词

远洋渔业进口海鲜三文鱼帝王蟹口岸枢纽保税中转PSMA深加工

图 0　本文研究框架

第一章　口径：两条船与一张菜单

这个行业最容易被混着说的，是”远洋捕捞”和”进口海鲜”这两个词，它们其实分属供给链的两端。

远洋渔业指远离本国管辖海域、在公海或他国专属经济区作业的捕捞活动，它的产出是原料，主体是中国自己的船队。进口海鲜指经口岸准入进入中国市场的境外野生或养殖水产品，它的产出是商品，主体是境外的资源方加上国内的通关与分销。

一个是中国船在别人家门口捕鱼，一个是外国鱼进中国人的门，两件事的资产、成本、风险完全不同。

之所以要放在一起研究，是因为它们在国内市场上是同一个货架。一条三文鱼可能来自挪威的养殖场，也可能来自中国渔船在北大西洋的兼捕；一只帝王蟹可能来自俄罗斯的配额，也可能来自中国过洋性渔业。

消费者看到的是一张菜单，供应商看到的是两条互斥又互补的供给线。所以任何只谈船队规模、不谈进口结构的分析，都会得出错误的结论：中国远洋产量 219 万吨，而进口水产品是几百万吨量级，光看船队会高估自给能力。

研究边界要划清三件事。远洋渔业只算捕捞与回运加工，不算国内近海捕捞；进口海鲜只算进入国内消费的部分，不算保税中转后再出口的转口贸易；两端都以”到岸”为界，下游的餐饮零售只作为利润参照，不展开业态分析。

这个边界的意义在于成本口径。远洋捕捞的成本是燃油、船员、渔具、入渔费，全在海上发生；进口海鲜的成本是采购、运费、关税、分拨，全在岸上发生。两套成本结构决定了两种完全不同的商业模式，也决定了两个行业里有完全不同的赢家。

远海作业的渔船，成本全在海上发生

两条供给线之间的价格传导关系是，远洋船的渔获如果回运，会直接与进口同类品竞争。比如中国的鱿鱼船在西南大西洋作业，回运的冻鱿鱼与秘鲁、阿根廷进口的冻鱿鱼在同一个批发市场报盘，价格差不到 5%。

所以”国产远洋”并不天然有价格优势，它的优势是供应链可控、回款周期灵活。

第二章　219 万吨与 800 亿元：远洋的平台期

远洋渔业的规模，2024 年的数字摆在这里：产量约 219 万吨，企业 167 家，渔船 2470 余艘。三个数字放在一起，说明这是一个”船多、量平、企业少”的行业。

产值口径差异很大，官方重产量，行业机构估算总产值突破 800 亿元。这个量级可以从龙头企业反推验证：中水渔业一家营收 49.33 亿元，开创国际 23.16 亿元，加上辽渔、中鲁、宏东、平太荣等，800 亿元的盘子是合理的。

区域分布高度集中。山东、福建、浙江三省贡献全国约 70% 的产值，形成三大集群：山东以中鲁、好当家系为主，福建以宏东为代表，浙江是舟山系。三个省的共同点是”有远洋传统、有港口、有加工配套”，这三个条件缺一不可。

海外基地覆盖非洲、东南亚等 20 余国，这是中国远洋渔业藏在产能里的资产，不在报表上，但在产能上。

平台期的含义要说明白：船数不再增长，产量不再增长，行业进入”控规模、提质效”的阶段。这个转向由政策主动压出来：远洋渔船的数量与功率长期受管控，新增船位要审批，更新改造要报废旧船。

所以远洋渔业的增长逻辑，从”多派船”变成了”单船效率”，这与国内近海捕捞的”减船转产”是同一套思路。

单船效率的提升空间在哪，看两个指标：单船产量与回运加工率。219 万吨除以 2470 艘，单船年均产量 887 吨，这个水平跟日本、西班牙的远洋船队比不算高，差距主要在船龄与装备。回运加工率更是短板，大量渔获在海外直接卖掉，只赚一个原料价。

所以这个行业未来五年的增长，不在船数，在这两个指标。

图 1　远洋渔业的四个关键数字

靠港的渔船，平台期的船队不再扩张

800 亿元这个产值口径要小心用。它包含捕捞、加工、贸易三段的重复计算，如果只看捕捞环节的增加值，大约只有 200 至 250 亿元。这个差别意味着，远洋渔业的”体量”主要来自过手的货值，不是自己创造的财富，跟远洋渔业的薄利特征是一致的。

看这个行业，用增加值比用产值更靠谱。

第三章　三驾马车：三条完全不同的曲线

进口海鲜的结构，用三个品种就能概括：三文鱼、蟹类、对虾。三个品种 2024 年的走势完全不同，构成”高端坚挺、大众承压”的图景。

三文鱼（大西洋鲑）2024 年进口 10.46 万吨、同比增长 12.6%，金额 80.89 亿元，其中冰鲜 9.26 万吨、同比增长 15.62%。

来源结构是挪威 45.92%（4.25 万吨）、智利 18.48%（1.7 万吨）、澳洲 13.27%、法罗 9.75%、英国 8.05%。它的特征是”高单价、高增速、冰鲜为主”，冰鲜占 88.5%，说明这个品类是靠空运支撑的。

蟹类 2024 年进口 13.41 万吨、同比增长 12.7%，金额超过 21.08 亿美元，其中俄罗斯活帝王蟹与雪蟹 3.5 万吨、同比增长 17%。它的特征是”活体为主、单价极高、来源单一”，一个珲春口岸就占了全国 80% 以上。

这个品类的定价权完全在俄方手里，中国的议价空间来自口岸效率，不来自需求。

对虾 2024 年进口 94.45 万吨、同比下降 6.88%，从 2023 年 117 万吨的高点明显回落。它的特征是”量大、价低、冻品为主”，主要的竞争者是国内养殖虾。

所以它的走势跟国内虾价、库存、消费信心绑在一起，与三文鱼、帝王蟹的高端逻辑完全不同。

图 2　三驾马车的进口量对比

三条曲线放在一起，能看出一个结构性的判断：中国的进口海鲜正在分层。高端（三文鱼、帝王蟹）在增长，因为它对应的是日料、自助餐、婚宴这些场景消费，价格弹性低；大众（对虾）在回落，因为它对应的是家庭日常蛋白，价格弹性高，国内养殖一降价它就丢份额。

所以看这个行业，不能看”进口总量”一个数，要看三层的结构变化。

三层的商业含义也不同。高端的生意靠保活、保鲜、保时效，赚的是确定性溢价；大众的生意靠成本、规模、周转，赚的是效率的钱。两类生意需要的能力完全不搭，一家企业很难两头都做好。

这就是为什么进口海鲜的贸易商大多专做一类：做三文鱼的不碰冻虾，做冻虾的不碰活蟹。

单船 887 吨这个数，还能反推一个行业的上限。一艘远洋船的年度成本（燃油、船员、渔具、入渔费、港口）大约 800 至 1,500 万元，按 887 吨产量、每吨 8,000 元的原料价算，单船产值 700 万元左右。

很多船在原料价格上是打不平成本的，靠的是配额、补贴或者兼捕的高值品种。这是远洋渔业最不愿意说的一件事。

第四章　一条链的四段价：3.23% 与 28.13%

把这条链的毛利率按环节排开，会看到一个非常陡的梯度。

最上游是远洋捕捞，毛利率 3.23%（中水渔业 2024 年），净利率 -1.75%。往上一格是回运加工，毛利率 28.13%（开创国际），净利率 2.6%。

再往下一格是进口贸易，毛利率 1% 至 3%（成都口岸的三文鱼贸易商），靠周转赚钱。最后一格是餐饮零售，毛利率 30% 以上，日料店的刺身能把到岸 60 至 80 元/公斤的三文鱼卖到 100 至 150 元/公斤。

图 3　四个环节的毛利率梯度

这条梯度说明一件事：这个行业的利润不在捕，也不在运，在加工与场景。中水与开创的对比最典型：两家同属远洋体系，中水营收 49.33 亿元、亏 1.04 亿元，开创营收 23.16 亿元、赚 6119 万元。

差距的全部来源是加工率：中水以捕捞与原料贸易为主，开创以金枪鱼围网与罐头加工为主。同样一吨鱼，卖出原料价与卖出罐头价，毛利率差 25 个百分点。

贸易环节的 1% 至 3% 更值得说清。这个毛利率低到不像生意，但它是流量生意：一笔 1000 万元的货，毛利 10 至 30 万元，一年周转 30 次就是 300 至 900 万元。所以贸易商的核心能力在周转与资金效率上，议价排在后面。

成都的全货机中转比别的口岸省约 3% 的运费，对毛利率只有 1% 至 3% 的贸易商来说，这 3% 等于利润翻倍，这就是为什么口岸之间会为一个航权打得头破血流。

终端 30% 的毛利也不是白拿的。日料店要承担租金、人工、损耗、场景营造，一条三文鱼从整鱼到刺身，出成率只有 60% 至 70%，剩下的边角料要么做熟食要么扔。所以它 30% 的毛利里，有一部分是对损耗与服务的补偿，不全是品牌溢价。

但即便扣掉这些，终端仍然是这条链上最赚钱的一环。

利润为什么往两端走，答案在可替代性。捕捞谁都能干（只要有船有配额），贸易谁都能做（只要有资金有渠道），这两环的进入门槛低，利润必然被压薄；加工需要产线、配方、认证，场景需要品牌、位置、服务，这两环的门槛高，利润才能留住。

所以在这个行业里做战略选择，是在选哪一环的门槛能建起来。

三驾马车的分化，在 2025 年可能会反转一次。三文鱼与帝王蟹的高增长建立在”消费分层”上，而消费分层对收入预期极度敏感；对虾的回落建立在”国内养殖过剩”上，而国内养殖过剩会随着产能去化缓解。

所以如果 2025 年国内虾价回升，对虾进口可能反弹，而三文鱼的增速可能放缓。判断的依据在”基数效应”，跟品类好不好关系不大。

第五章　捕捞的成本刚性：燃油占四成

远洋捕捞的成本结构，是典型的高刚性、弱定价。

燃油通常占变动成本的 30% 至 40%，是最大单项。油价一涨，全船队的成本同时涨，而渔获价格由国际市场定，捕手没有定价权。这就是为什么远洋捕捞的盈利周期跟油价高度相关：油价低的时候，同样的产量能赚钱；油价高的时候，产量再高也可能亏。

船员薪酬与渔具网具是第二、第三项。远洋船的职务船员（船长、大副、轮机长）薪酬高，且需要持证，供给紧张；渔具网具是消耗品，延绳钓的钩、围网的网衣，按出海天数折旧。这两项加起来占成本的 20% 至 30%，且降不下来，因为都跟出海天数绑定。

入渔费与港口费是第四项，也是最容易被忽略的一项。过洋性渔业要向合作国缴纳配额费或作业费，这笔钱是刚性的，且随地缘关系紧张而上涨。港口卸载、中转、冷藏费同样刚性。两项加起来占 15% 至 25%，且完全不随产量变化。

四项合起来，就是只捕不加工为什么难赚钱的答案：成本是刚性的、价格是外生的、产量是波动的，三个变量里没有一个能自己控制。

中水渔业 3.23% 的毛利率就是这个结构的直接结果，它 49.33 亿元的营收里，绝大部分是原料的过手，赚的是一点点差价。

图 4　远洋捕捞的成本结构

有没有办法改这个结构？有两条。第一条是提高回运加工率，把原料变成罐头、鱼糜、鱼柳，毛利率能从 3% 提到 20% 以上；第二条是提高单船效率，用智能渔探、无人船减少空驶，把燃油与人工摊到更多产量上。

两条都需要资本投入，且回报周期长，所以只有头部企业做得到。这也解释了为什么这个行业的集中度在提升：原因在改造的能力只有大企业有，规模效应解释不了。

甲板上的网具与设备，渔具是消耗品

毛利率 3.23% 与 28.13% 的对比，还可以换一个角度看净利。中水渔业净利率 -1.75%，开创国际净利率 2.6%，两者相差 4.35 个百分点。这个差距比毛利率的 25 个百分点小得多，说明开创国际在费用上花掉了大部分毛利。

所以”加工改善毛利”是对的，但”加工改善净利”要靠费用控制，这是两件事。

第六章　中水与开创：同一片海，两种毛利

两家企业的对比，是这个行业最好的教材。

中水渔业 2024 年营收 49.33 亿元、同比增长 22.05%，归母净利润 -1.04 亿元（较上年减亏），毛利率 3.23%、净利率 -1.75%。

它的业务以远洋捕捞及原料贸易为主，燃油、船员、入渔费刚性成本高，渔获价格波动直接吞噬利润，靠其他业务补亏。

开创国际 2024 年营收 23.16 亿元、同比增长 14.94%，归母净利润 6119 万元，毛利率 28.13%。它的金枪鱼罐头、围网及加工业务占比高，加工溢价显著改善了盈利质量。

两家营收差一倍，利润差一个正负号。这个差距来自价值链位置：中水卖的是鱼，开创卖的是金枪鱼罐头。同样一吨金枪鱼，原料价可能 1.5 万元，做成罐头能卖 4 万元，中间的 2.5 万元就是加工溢价。

而加工需要的不是船，是产线、配方、品牌与渠道。

这个结论对整个行业都成立：在远洋细分领域，只捕不加工难赚钱，捕加加工加品牌才有毛利竞争壁垒。这也是为什么头部企业纷纷布局海外基地与国内加工产能：目的是把捕到的鱼在自己手里多加工一道，多捕鱼解决不了毛利。

但加工也不是万能药。开创国际 28.13% 的毛利率背后，是 2.6% 的净利率，说明费用很高（渠道费、品牌费、管理费用）。所以加工能改善毛利，不等于能改善净利；真正改善净利的，是加工加品牌，因为品牌才能把费用率降下来。

这条路上走得最远的是挪威三文鱼，它把养殖、加工、冷链、品牌全链标准化，最终拿走了全球溢价的大头。

收网作业，渔获价格由市场定、捕手没有定价权

贸易 1% 至 3% 的毛利，换算成周转次数是另一个算法。假设一家贸易商年营收 10 亿元、毛利率 2%，毛利 2,000 万元；如果它的资金占用是 1 亿元，一年周转 10 次，资金回报率是 20%；如果只周转 3 次，回报率就降到 6%。

同一个毛利率，周转次数差三倍，生意的好坏差三倍。所以这个行业拼的是资金周转率，毛利率不是胜负手。