百果园两年亏7亿，高损耗水果零售的加盟账算不平了

关键词　百果园两年亏7亿水果零售亏损毛利率7.3%行业损耗率35%—45%加盟门店收入降20.1%加盟模式失速经营杠杆生鲜零售农产品冷链百果园为什么两年亏7亿

一、从上市巅峰到两年亏7亿

2023年1月百果园在港交所上市，头顶「中国水果连锁零售第一股」光环，当年营收113.9亿元、归母净利润3.6亿元，年末门店达到6093家，还提出了「万店千亿」目标。转折从2024年开始，这一年营收降到102.7亿元、同比下滑9.8%，公司首次出现年度亏损，金额为3.86亿元。2025年营收再降20.4%到81.7亿元，跌破百亿元，又亏了3.17亿元。两年合起来，亏损约7.03亿元。门店同步收缩，2024年净减966家、2025年净减659家，到2025年底只剩4468家，比峰值少了超过四分之一，相当于平均每天净关闭超过2家。

图 1　百果园营收三年从113.9亿跌到81.7亿，两年累计亏损7.03亿

二、亏钱的剪刀差，收入降、成本压不动

我把账拆开看，亏损是被一条「收入向下、成本降不动」的剪刀差撕出来的。百果园的收入主要来自向加盟店供货，所以财报里的毛利率是总部的毛利率，不是门店端。2025年全年这个数字只有7.3%，而两年前它能维持在11.5%左右。最典型的是2025年上半年，收入下降两成出头，成本却只降了16%，毛利率由2024年同期的11.1%骤降到4.9%。这正是生鲜零售经营杠杆的写照，因为收入下滑时，仓储、物流、损耗这些成本很难同步压缩，利润就被成倍放大地吞噬。

我担心的是，不少分析只盯着「水果贵」，却漏了这条成本刚性才是利润塌方的真正推手。费用端还反着涨，2024年百果园翻新门店、加大推广、请「美好生活大使」，销售费用从4.8亿元增到6亿元，涨幅超过25%，销量却没跟上。收入向下、费用向上，两条线一剪，2025年上半年就亏了3.42亿元，几乎等于2024年全年的亏损额。下半年靠毛利率修复和压缩管理费用，才勉强盈利约2500万元，这一步靠的是省，不是赚。

图 2　收入缩水→成本刚性→毛利率塌陷→加盟商跑不通→关店1625家

三、加盟模式失速：总部与加盟商的账不对等

我的判断是，加盟模式在消费降级下失速，才是比亏损更深层的结构问题。百果园99%以上的门店是加盟店，到2025年底4468家门店里加盟占4460家、自营只剩8家。总部靠向加盟商供货赚差价，几乎不承担门店的经营风险，却掌握定价权和供货权。消费理性回归、客流下滑后，最先扛不住的是加盟商。媒体披露的个案里，有日均只卖3000元的门店，公司还分来不好卖的货品，「三无退货」的成本也由加盟商承担。单店毛利空间被租金、人工和高损耗持续挤压，很多加盟商不赚钱，关店就成了最理性的选择。2025年加盟门店销售收入59.12亿元，较2024年的73.96亿元骤降20.1%，直接把整体营收拉下两成。

四、高损耗是水果零售的先天账，冷链视角怎么看

我做过食品工厂工艺和冷链相关的设计，从行业这头看，百果园的亏损里有一笔绕不开的账是水果本身的损耗。弗若斯特沙利文的数据显示，中国水果零售行业的损耗率普遍在35%到45%，而全球水果分销龙头都乐的毛利率也不到10%。草莓、樱桃、葡萄这类易腐品类，损耗率能超过15%，每进100元的货，有相当一部分因为腐烂、碰伤、过熟被直接扔掉。这部分损耗，是流通保鲜与履约成本问题，靠产地预冷、共享冷库把合规保鲜成本降下来，才是治本方向，我之前写甲醛白菜那篇也点过这个逻辑。

百果园想靠促销换量，2025年办了22场「好果报恩」、销售额超5亿元，会员费收入却同比跌了53%，用利润换来的客流撑不起门店模型。冷链把损耗压下来，比在终端打折更治根。2026年上半年百果园靠新业务并表和费用压缩扭亏为盈，营收50.08亿元、同比增长14.5%，归母净利润3356万元，但主业毛利率如果回不到正常水平，这口气就还是靠省出来的。

结论

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